FINANCE
Rothschild & Co, Lazard et les banques-conseils internationales face à la question de la souveraineté financière africaine.
À Kinshasa, en mars 2026, une décision administrative passée relativement inaperçue éclaire l’une des questions les plus sensibles de la finance africaine : combien coûte à un État l’expertise de ceux qui l’accompagnent sur les marchés internationaux ? Le ministère des Finances de la République démocratique du Congo (RDC) attribue alors à Rothschild & Cie un contrat de conseil de 2 millions d’euros hors taxes, pour une mission de douze mois. Quelques semaines plus tard, le pays réalise sa première émission d’obligations souveraines internationales.
Derrière cette opération, une question autrement plus vaste : qui conseille les gouvernements africains lorsqu’ils empruntent, restructurent leurs dettes ou tout simplement négocient avec leurs créanciers ?
Les grandes banques-conseils internationales occupent une place importante dans ces opérations. Rothschild & Co, Lazard, Global Sovereign Advisory ou Newstate Partners disposent d’une expertise reconnue, de réseaux d’investisseurs et d’une connaissance approfondie des mécanismes de dette. Leurs interventions peuvent permettre d’obtenir des financements, d’allonger les échéances ou de prévenir des crises. Mais les conditions de recrutement, la rémunération et les obligations de transmission des compétences de ces conseillers ne bénéficient pas toujours de la même publicité que les montants empruntés.
République démocratique du Congo : 2 millions d’euros pour préparer l’accès aux marchés
Le 24 mars 2026, le ministre congolais des Finances, Doudou Fwamba Likunde Li-Botayi, signe une décision attribuant à Rothschild & Cie une mission destinée à accompagner la République démocratique du Congo dans son accès aux marchés internationaux des capitaux. Selon les éléments rapportés par l’agence économique Bankable, filiale du groupe Ecofin, le contrat prévoit 500 000 euros hors taxes par trimestre, pendant un an. La procédure retenue est celle du gré à gré, après une demande d’autorisation spéciale déposée en octobre 2025 et un accord de l’autorité congolaise de contrôle des marchés publics en novembre. Le 9 avril 2026, la RDC lève 1,25 milliard de dollars lors de sa première émission d’euro-obligations. Rawbank, établissement bancaire implanté en RDC, intervient aux côtés de Citigroup et Standard Chartered dans l’organisation et le placement de l’emprunt. Rothschild & Co accompagne l’opération comme conseil financier.
Rothschild en Afrique : des mandats identifiables, des relations parfois anciennes
Le cas congolais n’est pas isolé. Les archives financières, les communiqués ministériels et les publications professionnelles permettent d’identifier plusieurs interventions de Rothschild & Co auprès d’États africains, d’entreprises publiques ou de créanciers.
Ce tableau ne constitue ni un inventaire exhaustif des contrats de Rothschild en Afrique ni une liste de missions toutes encore actives en novembre 2026.
Le Bénin illustre la continuité de certaines relations. Rothschild & Co accompagne depuis plusieurs années Cotonou dans des opérations de financement international. En janvier 2025, Deutsche Bank annonce un prêt de 507 millions d’euros bénéficiant de mécanismes de garantie, en mentionnant explicitement Rothschild & Co comme conseiller de la République. L’objectif comprend notamment une opération de gestion de dette destinée à améliorer le profil des remboursements.
La Côte d’Ivoire constitue un autre terrain important. En janvier 2024, Abidjan lève 2,6 milliards de dollars sur les marchés obligataires internationaux. Rothschild & Co intervient comme conseil financier exclusif. D’autres opérations concernent des mécanismes d’échange de dette et le financement du développement, notamment de l’éducation.
Au Tchad, Rothschild & Co intervient auprès des autorités dans la restructuration de dettes pétrolières impliquant Glencore. En décembre 2022, le cabinet juridique Cleary Gottlieb confirme sa collaboration avec Rothschild & Co pour accompagner l’État tchadien et la Société des hydrocarbures du Tchad dans les négociations.
Ghana : le conseiller de l’État n’est pas celui des créanciers
L’exemple ghanéen mérite une attention particulière, tant il révèle les difficultés d’interprétation des opérations de restructuration. Le 24 juin 2024, le ministère des Finances du Ghana annonce un accord de principe concernant ses euro-obligations. Le gouvernement du Ghana est conseillé par Lazard Frères et Hogan Lovells. En face, le comité des détenteurs internationaux d’obligations s’appuie sur Rothschild & Cie et Orrick. Un comité représentant les détenteurs régionaux bénéficie pour sa part de l’appui de Renaissance Capital Africa.
Trois groupes de conseillers participent donc à une même négociation, mais ne représentent pas les mêmes intérêts. Présenter Rothschild & Co comme le conseiller financier du gouvernement ghanéen dans cette restructuration serait une erreur. La banque travaille alors pour une partie des créanciers. Cette distinction est essentielle. Le gouvernement cherche à retrouver une trajectoire de dette soutenable et des marges budgétaires. Les détenteurs d’obligations défendent leurs créances et négocient les conditions de remboursement. Les deux parties peuvent avoir intérêt à parvenir à un accord, sans pour autant poursuivre exactement les mêmes objectifs.
Zambie : le contrat de 5 millions de dollars qui échappe à Rothschild & Co.
En 2020, la Zambie cherche un conseiller pour restructurer sa dette. Plusieurs grandes maisons répondent à son appel d’offres, parmi lesquelles Rothschild & Co associé à Deutsche Bank, Lazard Frères et d’autres établissements. C’est finalement Lazard Frères qui est sélectionné. Le plafond du contrat proposé atteint 5 millions de dollars pour trois ans, sous réserve de négociation et en fonction des prestations réalisées. Ce chiffre est particulièrement intéressant, car il fournit un autre exemple de rémunération rendue publique à l’occasion d’un processus de sélection. L’opération montre deux choses. D’abord, que les banques-conseils internationales sont en concurrence pour obtenir ces mandats. Ensuite, lorsqu’une administration rend publics les résultats d’un appel d’offres et les conditions financières envisagées, les citoyens disposent d’éléments concrets pour apprécier ses choix.
Les banques et cabinets africains peuvent-ils reprendre la main ?
Le continent ne manque pas de compétences financières. Pourtant, la capacité à arranger une émission obligataire et celle à conduire une restructuration souveraine internationale restent deux métiers distincts. L’exemple de Rawbank, impliquée dans l’émission congolaise de 2026, montre qu’une banque implantée dans le pays peut occuper une place importante dans une opération internationale. Mais sa participation au placement ne doit pas être confondue avec le mandat de conseil financier confié à Rothschild & Co.
L’Afrique du Sud dispose également d’acteurs puissants. Rand Merchant Bank, appartenant au groupe FirstRand, a notamment participé en avril 2022 à une émission de 3 milliards de dollars d’obligations souveraines sud-africaines. Ses compétences en marchés de capitaux sont documentées, même si elles ne constituent pas à elles seules la preuve qu’elle pourrait remplacer tous les spécialistes internationaux de restructuration.
D’autres établissements développent une activité de conseil proprement dite. SouthBridge, fondé notamment autour de l’ancien Premier ministre béninois Lionel Zinsou, propose des prestations de conseil stratégique aux États et aux institutions publiques. Il participe à la construction d’un écosystème de conseil davantage ancré dans les économies africaines.
Il existe enfin une voie institutionnelle. La Facilité africaine de soutien juridique, créée à l’initiative de la Banque africaine de développement et opérationnelle depuis 2010, accompagne les gouvernements dans la négociation de contrats complexes, les questions de dette souveraine et les litiges avec les créanciers. Elle contribue également à former les responsables et les juristes africains. Ces structures ne fournissent pas toutes les mêmes services et ne disposent pas des mêmes moyens. Les opposer indistinctement aux banques internationales serait donc trompeur. Elles montrent simplement que le choix ne se réduit plus aux seuls établissements parisiens, londoniens ou new-yorkais. La question ici n’est pas de remplacer un conseiller étranger par un conseiller africain. Une banque africaine peut elle aussi entretenir des liens avec des créanciers, rechercher des commissions élevées ou manquer de transparence.
Novembre 2026 : un nouveau rapport de l’OCDE change la perspective
Le 6 novembre 2026, l’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) publie son Africa Capital Markets Report 2026. Le document introduit un élément majeur dans ce débat. Pour les quatorze marchés souverains africains étudiés, représentant environ 90 % de l’encours des obligations souveraines africaines, 94 % des emprunts obligataires bruts émis entre janvier 2025 et juin 2026 ont été financés sur les marchés domestiques. Il ne s’agit pas de 94 % de l’ensemble de la dette publique africaine, mais d’une mesure concernant les émissions de titres des pays étudiés.
Ce résultat nuance fortement l’idée d’une Afrique exclusivement dépendante de la finance obligataire internationale. Les marchés intérieurs occupent déjà une place considérable dans le renouvellement et la mobilisation de la dette. Cependant, cette évolution apporte aussi de nouvelles fragilités. Selon ce même rapport, 31 % des titres de dette étudiés arrivaient à échéance dans un délai inférieur à un an à la fin du deuxième trimestre 2026. Les financements locaux, souvent de courte durée, peuvent donc accroître la nécessité de renouveler fréquemment les emprunts.
Autrement dit, développer les marchés domestiques ne suffit plus. Encore faut-il allonger les maturités, mobiliser l’épargne institutionnelle, renforcer la liquidité et donner aux administrations des moyens d’analyse indépendants. C’est peut-être là le véritable déplacement : plutôt que de dépendre en permanence d’une expertise extérieure lors des crises, les États africains peuvent investir dans leurs propres capacités de gestion de la dette, tout en conservant la possibilité de recourir à des spécialistes internationaux lorsque cela se justifie.
L’exemple congolais montre qu’un montant peut être rendu identifiable. Le Ghana démontre qu’il est possible de connaître précisément les différentes parties représentées à une négociation. La Zambie rappelle qu’un appel d’offres peut rendre visible la concurrence entre conseillers. Le rapport de l’OCDE indique enfin que la transformation des marchés africains rend cette question de plus en plus importante. La souveraineté ne consiste pas à refuser toute expertise venue d’ailleurs. Elle commence lorsqu’un État sait exactement ce qu’il achète, à qui, pour quel prix et dans quel intérêt.
Sources et liens utiles
– « Ministère français de l’Économie — Brèves économiques Afrique centrale, 30 mars–3 avril 2026 » (https://www.tresor.economie.gouv.fr/Articles/7f548327-6c49-4a0d-b3c6-b90e97294691/files/74762ec1-6706-4449-839e-c064afc4834b)
– « Rawbank — Première émission d’euro-obligations de la RDC, 9 avril 2026 » (https://rawbank.com/en/blog/rawbank-announces-the-successful-issuance-of-the-drcs-first-ever-eurobond-for-a-total-amount-of-usd-1-25-billion/)
– « Reuters — Attribution du mandat zambien à Lazard, 27 mai 2020 » (https://www.investing.com/news/economy/zambia-picks-french-firm-lazard-freres-as-debt-advisers-2184356)
Note méthodologique : cette enquête documentaire repose sur des publications officielles, des communiqués d’acteurs financiers et des sources journalistiques identifiées. Elle ne comporte pas encore de réponses directes des établissements ou ministères concernés. Les montants contractuels ne doivent pas être assimilés à des paiements effectivement réalisés, ni les montants des emprunts aux honoraires des conseillers.
