Dix ans après son record, le CAC 40 a chuté de moitié

Par Marine Rabreau
 

Le 4 septembre 2000, l'indice parisien était au plus haut de son histoire, tutoyant les 7000 points. Dix ans plus tard, le CAC 40 a fondu. Eclatement de la bulle Internet, crise des «subprimes», faillite de Lehman Brothers et les dettes souveraines des pays développés ont paralysé les investisseurs.

Une décénnie perdue pour la Bourse parisienne. Sur les dix ans écoulés, le CAC 40 a traversé cinq ans de crise. Le bilan est lourd : alors que le 4 septembre 2000, l'indice phare de la place de Paris touchait son record historique, cotant à 6944,77 points en séance, dopé par une bulle Internet phénoménale, il évolue laborieusement autour des 3600 points aujourd'hui.

Si la situation actuelle est plutôt morose, l'ambiance, à la fin des années 1990, était pour le moins euphorique. La bulle technologique, qui a commencé en 1995 avec l'entrée en Bourse de Netscape - fracassante - s'est intensifiée au delà de la raison avec l'explosion du marché de la télécommunication (France Télécom était de loin la plus grosse capitalisation du CAC 40) et le phénomène des start-ups. Le monde a accueilli Internet comme la révolution qui changerait le monde, caractérisé par la prospérité, l'argent facile et la spéculation. Les actions étaient surenchéries sans aucun lien avec la réalité des comptes des entreprises.

Quand l'heure est venue de la prise de conscience, la descente aux enfers a commencé. Le 13 mars 2000 à New York, l'indice Nasdaq des valeurs technologiques de l'époque (eBay, Yahoo!, AOL...) décroche brutalement et met fin à cinq années de hausse de suite. Le marché européen en souffrira quelques mois plus tard et subira les mêmes licenciements en masse.


Au final, les marchés ont mis plus de deux ans à s'en remettre. Si bien qu'en mars 2003, le CAC 40 était de retour à ses niveaux de début 1997, sous 2500 points. Des mouvements excessifs qui ont permis à l'indice de se ressaisir, conforté par une croissance mondiale soutenue, avec notamment des pays émergents qui rattrapaient à toute vitesse les pays développés, eux-même en rythme de croisière. En un peu plus de quatre ans, les 6000 points étaient de retour. Le CAC 40 réalisait alors une progression annuelle moyenne de 26% !

2008, la pire année du CAC 40

Puis, soudain, en plein été 2007, les médias commencent à expliquer le phénomène «subprimes», ces produits financiers adossés à des crédits hypothécaires, qui consistaient à prêter aux Américains les moins solvables pour s'offrir une maison. Les défauts de paiements se sont enchaînés et la planète finance a pris très vite au sérieux le krack du marché immobilier américain. Si bien que l'année 2007, qui avait très bien commencé, se termine au même niveau qu'en début de période.

L'année qui suit est la plus dure de son histoire. Sur la seule année 2008, le CAC fond de 40% (de 5550 points à 3350 points), exactement dans la même mesure que les profits des sociétés du CAC 40. Mi-septembre 2008, la banque américaine Lehman Brothers fait faillite, victime de la crise des subprimes. Étant donnée sa puissance financière, largement supérieure à celles de Enron ou WorldCom, sa faillite est la plus importante de l'histoire. Ainsi, c'est tout un système qui s'éffondre. La panique se propage dans le monde entier. La crise est jugée pire que celle des années 1930.

Le repli du CAC 40 s'est prolongé jusqu'en mars 2009, avec un plus bas juste au delà de 2500 points. Nous voilà de retour aux niveaux de cours observés en 1997...

Une année 2010 plate

Le reste de l'année 2009 redonne une bouffée d'oxygène aux investisseurs. Les bénéfices des entreprises cotées sur le CAC 40 font encore moins bien (-20% par rapport à 2008 et -50% par rapport à 2007), mais les perspectives s'améliorent - notamment de marges -, alors qu'elles se sont restructurées drastiquement. Si bien qu'en 2010, elles font beaucoup mieux qu'un an avant au premier semestre : +86% des bénéfices, mais seulement +9,8% des chiffres d'affaires.

Les marges des entreprises sont donc améliorées, mais les volumes de ventes ne sont pas repartis. Il faut dire que l'économie mondiale est convalescente. Que les Etats-Unis inquiètent encore beaucoup quant à la solidité de leur reprise. Tout en considérant que l'Europe est engluée dans un long processus d'assainissement de ses finances publiques, dans un contexte de chômage élevé, de consommation en berne,et de moral touché.

Où va le CAC 40 ?

Au final, l'incertitude règne. En témoigne la courbe du CAC 40, qui depuis la bulle Internet, n'avait jamais autant stagné. Depuis le début de l'année, grosso modo, l'indice oscille entre 3500 et 4000 points. Où va-t-on ? Les analystes ne savent plus trop que dire. L'analyse technique (étude par les graphiques) se dit «neutre» à moyen terme. Autrement dit, il ne faut pas trop bouger. De l'analyse fondamentale ressort que la croissance restera molle dans les pays développés au moins jusqu'à fin 2011 et que le chômage mettra encore plus de temps à s'effriter.

A en croire les entreprises du CAC 40, le deuxième semestre devrait être meilleur encore que le premier. Un élément rassurant qui prône en faveur d'une hausse du CAC 40, alors que les valorisations boursières semblent très attractives. Il y a dix ans, le CAC 40 capitalisait presque 25 fois les bénéfices des sociétés. Aujourd'hui, le niveau est à 10 fois. Tandis que la moyenne de long terme est à 15 fois.

A quand un retour aux 7000 points ?

Selon cette tendance de long terme, le Cac 40 pourrait donc rebondir. Mais il ne faut pas espérer retrouver les 7000 points de sitôt. Même en attendant trois ans, il faudrait que l'indice grimpe de 24,5% par an. Pour justifier un tel engouement pour les marchés d'actions - particulièrement délaissés -, il faudrait que tout aille mieux, avec notamment des croissances des PIB européens et américain dans les 3%... Mais pour l'instant, le programme est autre.

7000 points dans cinq ans ? Le taux de croissance moyen du Cac 40 devrait être de 14,2%. Cela paraît encore bien utopique. Dix ans ? L'indice devrait alors prendre 7% par an. Peut-être. Mais depuis le début de l'année 2010, le CAC 40 a abandonné 7,5%.